3张图就能看懂特朗普对美国经济的影响，赶紧收！

从三张图看特朗普对美国经济的影响

自特朗普当选总统以来，中国各界就一直在讨论其对美国经济的可能影响。但这些讨论没有明确区分特朗普对美国经济的短期和长期影响。这可能导致他们对接下来的事件进展和趋势有所误读。因此，本文旨在阐述影响特朗普治下的美国经济形势的重要因素。下附的三个图表清楚地体现了美国经济的主要特点，它们是：

· 特朗普上任初期，美国短期经济增长有望加速，因为最新统计数据显示，美国2016年经济增速明显低于其长期平均水平。如果真如此，将会造成一种假象：特朗普一上台，美国经济就开始改善了。事实上，这只不过是一种可预见的统计效应而已。

· 正如下文分析所示，如果美国经济不发生根本性的变化，那么特朗普是不可能助力美国长期经济加速增长的。也即是说，从长期来看，特朗普无法仅凭一己之力促美国经济增长加速。

分析美国经济最主要的趋势也将证明，唯有密切关注美国重要经济数据，才能准确评估特朗普长短期经济政策的成败。

美国长期经济呈放缓趋势

先谈最重要的指标——美国长期增长趋势。为让大家对美国GDP年增长率对比有一个直观的认识，特制作图1，并按照以能消除短期经济周期波动影响的20年移动平均线计算。数据清楚地显示，半个世纪以来美国经济一直呈放缓趋势：美国GDP增速达到峰值是在1969年，为4.9%，此后逐步下降， 1978年降至4.1%，2003年降至3.5%，2016年第三季度降至2.3%。

图1

美国短期经济增长有望加速

刚才谈的是美国长期经济趋势，现在谈谈美国短期经济发展形势。这必然意味着，短期经济增速有时会高于或低于长期平均水平。图2为大家呈现的是美国短期增长趋势，并对年均增长率和历年增长率做了一个对比。

如图2所示，2016年第三季度美国GDP同比仅增长 1.7%。也即是说，在特朗普就任前，最近一段时间内美国经济增速明显低于其长期趋势。出于此原因和统计学原理，美国短期经济增长有望加速。

由于时值特朗普上任，这会产生“特朗普正在改善美国经济”的说法。但这种说法是错误的。出于统计学原理，这种加速是完全可以预见的。

图2

最后，来谈一谈美国经济呈长期放缓趋势的原因。其实原因非常简单。美国经济的最主要特征是，其是一个资本主义国家。这意味着，当美国经济快速增长时，其资本形成率占经济比重就处于较高的水平；当美国经济缓慢增长时，其资本形成率占经济比重就处于较低的水平。

用经济学统计术语来讲，资本形成净额等于储蓄净额。因此，图3特为大家呈现1929年以来美国储蓄净额/资本形成净额长期趋势。可以看出，美国长期经济发展曲线一目了然：

· 1929-1933年大萧条初期，美国资本形成净额为负，即美国经济失去了资本供给。这必然导致美国发生严重的经济危机。在此之后，美国储蓄/资本形成增长率有所上升，二战后则强劲加速，其占经济比重在1965年更是达到一个峰值。

· 1965年后，美国储蓄净额/资本形成净额占GDP比重呈稳步下降趋势，并于2008-2009年金融危机期间再次变为负数。图1所示的美国长期增长呈放缓趋势，则源于美国资本形成净额呈下降趋势。

这种趋势反映了特朗普促美国长期经济增长加速所面临的根本性问题：他必须提高资本形成净额占美国经济比重。没有这一点，如本文开篇所说的，出于统计学原理，美国短期经济增长可能会有所加速，但美国长期经济增长加速将不可能会发生。如果特朗普不能大幅提高资本形成净额占经济比重，那么他所宣称的“加速美国经济增长”说法将只是空话。

图3

结论：特朗普难以促美国长期经济增长加速

显然，特朗普政策的首要影响，是无法提高而非减少美国储蓄/资本形成率占经济比重。这是由于一国储蓄=企业储蓄+居民储蓄+政府储蓄，而大多数经济体的政府储蓄为负，因为政府拥有预算赤字。特朗普已宣布，他将大幅增加美国预算赤字——为富人减税和增加军事支出。预算赤字提高必然将会降低美国储蓄水平。

短期内，特朗普可通过从国外借债减少美国储蓄/资本形成水平降低的影响。但历史经验表明，主要经济体的中长期融资资本中，国内储蓄发挥着决定性作用。因此，到目前为止特朗普还没有宣布提高美国长期增长率的政策。可以总结说： 

· 如上文所述，出于统计学原理，美国短期经济增长有望加速，但这并不意味着，美国长期经济增长可实现加速。

· 特朗普还没有提出促进美国长期经济增长加速的政策。

综上所述，这些趋势说明，唯有密切关注数据，才能准确评估特朗普经济政策的成败。短期经济增速的变化不足以判断美国长期经济增长趋势，判断美国长期经济增长的关键指标是，美国储蓄/资本形成水平到底是上升还是下降了？

新年祝福：马上就到除夕了，我在此提前给新财迷的新老朋友们拜个早年，祝大家新（心）想事成、财运旺旺、迷（蜜）运年年！另外，也希望这篇文章助于大家在鸡年分析特朗普和美国经济。